형지엘리트 주가 현황과 향후 전망

현재 주가·밸류에이션 (2025-11-21 기준 근사치)

• 주가: 대략 1,300원 안팎
• 52주 범위: 1,016 ~ 4,080원 – 올해 상반기에 4,000원대까지 올랐다가, 유상증자 발표·조정으로 크게 눌린 상태
• 1년 수익률: 약 +15% 수준 
• 시가총액: 약 500억 원대 소형주
• 밸류에이션:
  • PER: 최근 연간 기준 순손실이라 공식 PER은 ‘–’ (적자)
  • PBR: 약 0.55~0.6배 수준 – 장부가 대비 크게 비싸진 상태는 아님
  • 배당수익률: 최근 연간 기준 거의 없음(–)

“이익은 아직 들쭉날쭉하지만, PBR 0.5배대 저PBR 소형 의류주 + 성장 스토리(스포츠·워크웨어)를 덧입힌 구조”

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회사·사업 구조 – 교복 + 스포츠 굿즈 + 워크웨어

• 업종: 코스피 섬유·의류 / 학생복·스포츠 유니폼·워크웨어 제조 및 판매
• 주요 사업 비중(2025/06 연간 기준):
  • 학생복(엘리트): 여전히 핵심이지만 비중은 예전보다 감소
  • B2B 유니폼(회사·기관 작업복 등): 비중 크게 확대
  • 스포츠 상품화 사업: 비중이 점점 늘어나는 중

최근 전략 포인트

1. 스포츠 굿즈/유니폼
   • 프로야구 흥행 + FC 바르셀로나·FC서울 공식 파트너십 기반 굿즈 사업이 2025년 7~9월 실적을 강하게 끌어올림
     • 해당 분기 스포츠 상품화 매출 247억(+175%) 기록
   • 2024년엔 FC 바르셀로나 라이선스 패션 브랜드 ‘바르사(Barça)’ 론칭해 KREAM 등에서 판매 시작
2. 학생복
   • 학생 수 감소에도 불구하고, 국내 프리미엄 교복 + 중국·아세안 프리미엄 교복 시장 공략으로 전년 대비 매출 +22% 성장
3. 워크웨어(작업복)
   • B2B 위주에서 B2C + 특수복 시장까지 확장, ‘윌비’ 브랜드 노하우 접목. 워크웨어를 세 번째 성장엔진으로 키우겠다는 전략

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실적 흐름 – 연간은 아쉬웠지만, 최근 분기는 ‘깜짝 실적’

1) 직전 회계연도(2024/07~2025/06)

• 매출: 약 1,667억 원(전년 대비 +25.6%)
• 영업이익: 66억 원 (전년 대비 –5.7%) – 매출은 늘었지만 원가·비용 탓에 수익성은 오히려 둔화

→ 연간 기준으로 보면 “외형은 컸는데 이익은 평범/둔화”

2) 2025년 7~9월(6월 결산 기준 25기 1분기)

• 매출: 446억 원 (전년동기 333억 → +34%)
• 영업이익: 75억 원 (전년 대비 +402%, 5배 이상 증가)
• 당기순이익: 62억 원 (전년 대비 +433%)

→ 패션·소비 경기 부진 속에서도 분기 기준 “어닝 서프라이즈”에 가까운 숫자라서 최근 다시 관심이 몰리는 상황

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유상증자(213억) 이슈 – 성장재원 vs 희석 리스크

2025년 10월 말, 형지엘리트는 약 213억 원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 결정

• 예정 발행가: 주당 928원, 신주 약 2,300만 주 (기존 주식의 약 60% 수준)
• 자금 사용처: 약 1/4은 채무 상환, 나머지는 사업 운영·투자(워크웨어·스포츠 사업 강화 등) 에 투입 계획
• 유상증자 발표 직후 단기 15% 이상 급락, 이후 일부 반등했지만 여전히 변동성 큼

플러스: 재무구조 보강 + 워크웨어/스포츠 굿즈 투자 재원 확보
마이너스: 기존 주주 입장에선 지분 희석(신주 60% 수준) + 단기 심리 악화

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향후 전망 – 무엇이 관건일까?

1) 긍정 요인

1. “트리플 성장엔진”이 실제로 돌아가고 있음
   • 최근 분기 실적에서 스포츠 굿즈 + 학생복 + 워크웨어가 동시에 성장하며 매출 +34%, 영업익 5배 증가
   • 야구 흥행, FC 바르셀로나·FC서울 굿즈 등 스포츠 IP 라이선싱 사업이 자리 잡는 중
2. 저PBR + 구조조정/성장 투자 병행
   • Fnguide 기준 PBR 0.5배대라, 장부가 대비로는 저평가 영역
   • 유상증자 이후 부채 축소 + 성장 투자(워크웨어·글로벌 스포츠 라이선스)가 계획대로 진행되면,
     “교복 의존 회사 → 스포츠·워크웨어까지 가진 복합 유니폼·굿즈 업체” 로 체질 개선 여지 있음
3. 글로벌·신시장 확장 모멘텀
   • 중국·아세안 프리미엄 교복, 상하이 패션위크·해외 전시회 참가 등 해외 비즈니스 확대 시도

2) 리스크·주의할 점

1. 인구구조(학생수 감소) 구조적 역풍
   • 국내 교복 시장은 출생아 감소로 구조적 성장 둔화가 뚜렷한 섹터
   • 해외·스포츠·워크웨어로 만회하고 있지만, 이 축이 계속 성장해줘야 전체가 유지·성장 가능
2. 유상증자 후 희석 + 이익 변동성
   • 신주 발행량이 크고, 과거 연간 기준으로는 이익 수준이 높지 않았던 회사라 “딜이 잘 안 풀리거나, 스포츠/워크웨어가 기대만 못하면 희석만 남는다” 는 우려 존재
3. 소형주 특유의 수급·변동성
   • 시총 500억대, 거래대금 튈 때는 수십억~백억대 수준이라 테마 뉴스에 따라 1일 변동률 10~20%도 나올 수 있는 급등락 패턴
4. 의류/패션 경기 민감도
   • 경기 둔화·소비 위축 시 스포츠 굿즈, 패션 브랜드(바르사) 매출이 출렁일 수 있음
   • 야구·축구 흥행, 굿즈 유행에 성과가 많이 좌우되는 구조

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개인 투자자 관점에서 정리

“국내 교복 1세대 + 스포츠 굿즈 + 워크웨어로 체질 개선 중인 소형 의류주,
저PBR이지만 유상증자·실적 변동성·테마성 변동이 큰 종목”

단기(1년 내) 관점

• 유상증자 진행 과정(발행가 확정, 신주 상장)
• 2025/26 회계연도 실적(스포츠 굿즈·워크웨어 성장 지속 여부)
• 추가 스포츠·글로벌 라이선스 계약, 대형 수주 뉴스
• 유상증자 오버행, 시장 조정, 패션·소비 경기 둔화 시 단기 급락 리스크 큼

→ “실적·뉴스에 따라 파동 크게 나오는 소형주” 쪽에 가깝고, 들어간다면 비중을 작게 + 손절/익절 기준을 미리 정해두는 접근

중·장기(3~5년) 관점 시나리오

• 강세 시나리오
  • 스포츠 굿즈·워크웨어가 매출·이익의 확실한 2·3번째 축으로 자리 잡고,
  • 교복·해외 교복까지 합쳐 일정 수준의 안정적 이익이 유지
    → 그때도 PBR 0.5배 수준이면 밸류에이션 리레이팅(재평가) 여지 생김
• 중립 시나리오
  • 실적은 좋아졌다/나빠졌다 반복, 장기 트렌드는 완만 성장
    → 유상증자 희석을 어느 정도 반영한 상태에서 박스권 + 테마 장세 때만 크게 튀는 패턴
• 약세 시나리오
  • 스포츠 굿즈/워크웨어 성장이 기대보다 둔화
  • 교복 시장 축소를 완전히 메우지 못하고, 유상증자 이후에도 이익이 약한 수준에 머문다면
    → **“저PBR인데도 잘 안 가는 전형적인 가치 함정(value trap)”**이 될 위험

 

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